萬元存一年虧190是利率管制體制下的硬傷

2012-01-14 13:50?出處 財(cái)訊

　　萬元存一年虧190，吃利息的投資者，萬元存一年虧190，網(wǎng)友打趣說還不如買報(bào)紙。1萬元定期存款一年虧損190元的主要原因是利率管制導(dǎo)致利率過低，只有實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化才能使得1萬元定期存款一年虧損190元的煩心事消減。

　　日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2011年12月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示去年12月cpi同比上漲4.1，去年全年CPI同比增幅達(dá)5.4%，遠(yuǎn)高于國(guó)家在2011年年初制定的4%紅線。cpi超過制定目標(biāo)的情況下，目前一年期的定期存款利率為3.5%，這也意味著2011年在銀行存入1萬元，不但沒有正收益，反而虧掉190元。

　　2012年很多人希望可以跑贏CPI，避免存入1萬元定期存款一年虧損190元的悲劇出現(xiàn)。通脹壓力逐漸減輕的情況下，2012年全年cpi有望維持在3%左右，如果這一目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的話，1萬元定期存款一年虧損190元的情況將得以避免，同時(shí)儲(chǔ)戶們還將得到正收益。

　　歸根結(jié)蒂而言，1萬元定期存款一年虧損190元的主要原因是銀行利率過低。負(fù)利率政策在并不是一個(gè)新問題，每輪高通脹背景下，儲(chǔ)戶們都要飽受類似1萬元定期存款一年虧損190元的苦惱。解決負(fù)利率這一問題，應(yīng)該從目前的利率管制體制方面下手。
　
　　所謂的利率管制指的是，國(guó)家將資金利率調(diào)整到高于或低于市場(chǎng)均衡水平的一種政策措施。當(dāng)前中國(guó)的管制利率既是法定利率，也是實(shí)際利率。利率管制主要分為兩種，一種是單項(xiàng)管制，即僅對(duì)存款利率或貸款利率進(jìn)行管制。另一種是多項(xiàng)管制，即不僅對(duì)存款和貸款利率同時(shí)管制，而且還對(duì)貼現(xiàn)率及手續(xù)費(fèi)等服務(wù)的價(jià)格進(jìn)行管制。

　　隨著中國(guó)利率市場(chǎng)改革的不斷深入，國(guó)債與票據(jù)貼現(xiàn)方面已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較好的市場(chǎng)化。但目前央行僅對(duì)存款利率進(jìn)行嚴(yán)格的限制，貸款利率也是約定俗成。然而解決1萬元定期存款一年虧損190元這一問題，最終的是施行存款利率市場(chǎng)化。因?yàn)榇婵罾使苤圃斐闪耍?fù)利差的局面致使儲(chǔ)戶的負(fù)擔(dān)與收益，儲(chǔ)戶成為最大的利益受害者。

　　事實(shí)上當(dāng)前低利率政策的最大收益者莫過于國(guó)企、投資、出口三大部分。隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備的不斷增加，熱錢涌入壓力巨大的背景下，國(guó)家希望實(shí)施較低的利率政策，以抑制人民幣的升值速度，這樣也有利于出口行業(yè)的穩(wěn)定。事實(shí)上隨著中國(guó)人口紅利的趨于終結(jié)，越來越多的勞動(dòng)密集型出口企業(yè)陷入虧損困境，中國(guó)的出口增長(zhǎng)面臨內(nèi)部壓力和外部挑戰(zhàn)。

　　客觀因素下動(dòng)密集型出口企業(yè)的虧損困境難以改變，升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是唯一可行之路。投資+出口是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩架馬車，低利率政策不僅使得出口行業(yè)受惠，對(duì)于投資而言利率的貸款政策，也使得地方政府與企業(yè)的投資熱情高漲。2011年緊縮貨幣政策致使貸款利率不斷上漲，這也使得房地產(chǎn)行業(yè)備受壓力。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠著投資+出口的模式，走過了高速增長(zhǎng)的10年，房?jī)r(jià)高速飆升和外匯儲(chǔ)備不合理激增，也說明這種增長(zhǎng)模式增長(zhǎng)趨于盡頭。下一個(gè)十年內(nèi)需是擔(dān)當(dāng)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單箭頭，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也需要利率改革的配合。1萬元定期存款一年虧損190元，是對(duì)儲(chǔ)戶利率的侵占，也不利于內(nèi)需的增長(zhǎng)。

　　事實(shí)利率市場(chǎng)化不僅是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的重要信號(hào)，也是保障民生的有力舉措。1萬元定期存款一年虧損190元，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)肅的問題，說明我們的貨幣政策受到多方牽制。正如評(píng)論中指出的那樣，當(dāng)廉價(jià)的資金掌握在金融機(jī)構(gòu)的手中，而金融機(jī)構(gòu)又為地方政府所控制時(shí)，銀行貸款就脫離了支持實(shí)業(yè)企業(yè)優(yōu)勝劣汰的本質(zhì)，蛻變?yōu)橐环N政府實(shí)現(xiàn)政策意志的工具。

　　投資與出口收益于低利率政策，最終能夠推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)于民眾而言并非是百無一利。但是國(guó)企收益低利率政策則是有百害而無一利，低利率政策下國(guó)有企業(yè)的負(fù)擔(dān)較輕，這大大的降低了國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，最終扭曲了社會(huì)資源配置，降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本產(chǎn)出比率。正如古訓(xùn)中提及到的，生于憂患死于安樂，利率市場(chǎng)也將被動(dòng)提升國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率，形成鯰魚效應(yīng)。

　　日前，央行行長(zhǎng)周小川撰文詳解了，施利率市場(chǎng)化改革的條件，認(rèn)為中國(guó)目前推進(jìn)市利率市場(chǎng)化的時(shí)機(jī)還不是太好。筆者也希望管理層能夠加速改革的步伐，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的時(shí)間成熟，這樣也將使得1萬元定期存款一年虧損190元的煩心事大大消減。
 

作者：孫業(yè)文