良好業績抑制指數下跌空間(2)

2010-03-22 20:12?出處 

　　兩會之后政策面相對平靜，無論是貨幣政策還是財政政策都沒有出現大的調控措施，而央行公開市場操作則引起了大家的關注。

　　上周央行公開市場資金回籠量上升至4030億元，創兩年來的新高。在全額對沖到期釋放的資金后，央行凈回籠資金量迅速攀升至2130億元，為自2008年3月中旬以來單周資金回籠天量。3月份以來的短短三周時間內，央行通過公開市場已凈回籠資金3540億元，甚至超過了一次性上調0.5個百分點法定存款準備金率所凍結的資金量。雖然央行連續三周從市場回籠巨額資金，但整個資金市場的供給仍然充足，由于各機構都在主動融出資金，流動性充裕狀況蔓延到長期回購品種，資金面仍然維持較為寬裕的格局。

　　我們在3月份策略報告中提出，今年央行在前兩個月連續兩次上調存款準備金率，出發點各有不同。第一次上調主要是針對1月份超過萬億的新增信貸；第二次上調主要是由于春節因素節前央行大量投放貨幣，以及3月份大量票據到期所致。目前來看，4月份央票到期數量將較3月份明顯下降，我們預計央行繼續采取公開市場操作的可能性較大，這與市場表現相一致，也進一步降低了近期再次上調存款準備金率的可能性。

　　目前寬松貨幣政策退出力度適中、方式日漸明晰，加息與上調存款準備金率預期略有減弱，與寬松政策退出之初相比，未來政策調整帶給市場的影響將明顯降低。

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